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      本周菜油期貨走勢明顯弱于豆油和棕櫚油期貨

      2022-01-07 10:31:30    出處:期貨日報

      元旦假期之后,菜油價格掉頭向下。截至1月6日下午收盤,菜油期貨主力2205合約連續3個交易日大幅走低,累計下跌639元/噸,跌幅達5.19%,觸及兩個月構筑的振蕩區間下限。與其他兩大油脂相比,菜油表現相對弱勢。

      據國泰君安期貨農產品分析師傅博分析,本周菜油期貨走勢明顯弱于豆油和棕櫚油期貨,主要有三個原因:第一,市場開始交易菜油需求疲軟,根據菜油進口、菜籽壓榨和菜油庫存數據,得出來的2021年12月的菜油表觀消費只有18.1萬噸左右,比2020年同期減少14萬噸左右,降幅約45%,2021年四季度菜油的表觀消費在58.5萬噸左右,比2020年同期少24.5萬噸左右,降幅約30%。在傳統消費旺季,需求依然如此疲軟,令市場對于菜油供應偏緊的預期降溫,這是導致菜油高位回落的根本原因。第二,在需求不佳的情況下,市場迎來了四川和青海的地方菜油儲備的輪出,這加大了菜油市場的壓力,是觸發菜油價格下跌的直接原因。第三,供增需減的情況下,凸顯菜油對其他油脂的溢價過高,菜油高位回落,尋找合理估值。

      “不過,菜油趨勢下跌的時候可能還未到。從整個油脂板塊來說,目前還沒有明顯利空,菜油供應在5月份之前還是偏緊的。”傅博表示。

      2021年12月31日,四川糧油批發中心發布公告表示,將于2022年1月10日通過網上競價掛牌交易的方式銷售省級儲備糧油,本次拍賣菜籽油7555.4噸。盡管數量有限,但由于后期拋儲沒有確切消息,空頭借機入場。

      “在2015年12月至2016年6月期間,國儲曾向市場投放300萬噸菜籽油,實際成交228萬噸,成交率達76%,隨著供應量的增加,拋儲期間油脂價格應聲回落。由此可見,拋儲對油脂供需會產生重要影響,在拋儲消息不確定的情形下,菜油率先下跌也在情理之中。”格林大華期貨高級分析師劉錦表示。

      國海良時期貨油脂油料分析師王晨希告訴期貨日報記者,幾日菜油弱勢的原因除了短期拋儲帶來的預期打壓外,基本面也缺乏新題材的驅動。盡管加拿大去年大幅減產,但市場對減產因素已充分消化,基本面的強勢已較為充分地體現到菜油與豆油、棕櫚油的價差之中,尤其是此前豆油、棕櫚油大幅回調時,菜油表現相當堅挺。

      據了解,加拿大和歐盟是全球兩大油菜籽主產地區,兩者產量水旗鼓相當,但鑒于加拿大占據全球菜系出口的主導地位,歷年數據顯示,菜籽出口份額在60%以上,菜油出口量也在50%以上,所以加拿大具有絕對定價權。2021年7月,加拿大油菜籽主產區遭遇嚴重干旱,造成2021/2022作季油菜籽產量大幅減少740萬噸至1260萬噸,同比降幅高達38%左右,加拿大在全球油菜籽供應中占比18%。

      中州期貨油脂分析師陳哲表示,自USDA、加拿大統計局相繼下調產量預估數據,2021/2022年度加拿大菜籽減產格局基本已定。據最新數據顯示,加拿大農業部2021年12月月度作物展望報告再度下調產量和出口,產量預計為1259.5萬噸,總供應估計1451萬噸,為2008/2009年度以來最低水。在減產格局下,加拿大菜籽價格居高不下,成本端支撐較強。

      “加拿大油菜籽的減產令全球油菜籽的供應天嚴重傾斜,加拿大油菜籽是春菜籽,因此全球油菜籽供需衡的重新建立將會推遲到下一作季。”劉錦補充說。

      目前全球油料市場仍在供給端重建過程中,雙拉尼娜現象令南美地區遭遇干熱天氣,市場預期的南美大豆豐收出現變數。1月4日,StoneX下調2021/2022作季巴西大豆產量1000萬噸,從前期的1.44億噸調降至1.34億噸。劉錦表示,當下市場的關注重點集中在干燥的阿根廷地區,有機構預測阿根廷產量存在600萬—1000萬噸的下調空間,這就令油料市場的供給不確定增加,也奠定了整體油料市場的跌幅空間有限。

      從現貨層面看,根據中華糧油商務網數據,目前菜籽油庫存為32.77萬噸,環比上周減少0.88萬噸,去年同期庫存為14.84萬噸。據了解,庫存較去年大幅提升主要還是受進口增長影響,2021年1—11月累計進口菜籽油同比增長16.8%。壓榨利潤亦處于低位,截至2022年1月5日,加拿大進口菜籽盤面榨利為虧損380元/噸,榨利偏低限制了遠期買船的積極。從比價上看,短期菜粕的強勢也在一定程度上打壓了菜油。

      事實上,國內菜籽和菜油供應并不充裕。國內菜油進口利潤依舊倒掛,供需雙弱下,華東地區繼續去庫至21.38萬噸。2021年前11個月,菜籽進口量229萬噸,同比減少16.3%;菜籽油進口量207萬噸,同比增加17.4%。“菜油短期持續走低更多源自拋儲帶來的情緒驅動,菜籽自身的供給缺口以及當前的基差、榨利結構限制了菜油下跌的空間,在菜油拋儲總量尚未確定背景下,不宜過分殺跌。”王晨希說。

      展望后市,傅博認為,從短期來看,下周將成為期關鍵時間窗口。一方面,市場將關注CONAB和美國農業部對南美大豆產量的預估;另一方面,馬來西亞洪水的影響也會逐漸消退,產量和出口情況會更加明確。預計油脂整體還是高位寬幅振蕩走勢。隨著巴西大豆收割開始及東南亞雨季過去,油脂消費進入淡季,有回落的風險,將推動菜油更快達到合理估值水。

      在劉錦看來,短期拋儲壓力下,國內菜油承壓下跌,但從長期來看,鑒于供給端尚未完成有效供給,菜油期價仍將保持高位振蕩走勢。

      “從基本面上看,菜油尚不具備轉勢條件,加之本次拋儲量有限,還不足以扭轉國內供需偏緊局面。此次盤面重挫主要四市場情緒釋放所致,2205合約下方支撐暫且看至11560元/噸,謹慎追跌。”陳哲表示。(鄭泉)

      關鍵詞: 菜油期貨 棕櫚油期貨 菜油價格 菜油期貨走勢

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